Panorama en la Economía Mundial

Durante el año 2021 la economía mundial continuó con su tendencia de recuperación, impulsada por el buen desempeño del comercio internacional y el avance en los programas de vacunación. Sin embargo, el dinamismo de recuperación indicó una tendencia heterogénea entre sectores y economías; las brechas de empleo y producción se mantuvieron en muchos países, particularmente en economías emergentes, donde se presentan bajas tasas de vacunación con relación a economías avanzadas.

Reflejo de lo anterior, son los flujos de IED^[1] a nivel mundial que incrementaron 77% durante 2021, alcanzando 1.65 billones de dólares. Particularmente, las economías desarrolladas presentaron un crecimiento de 199% respecto a 2020, mientras que, las economías en desarrollo aumentaron 30% respecto al 2020 para alcanzar un monto de 870 mil MDD.

Como resultado de los efectos negativos de las nuevas variantes de COVID-19, las expectativas de crecimiento para el PIB mundial fueron revisadas a la baja

De acuerdo con el FMI^[2], después de incrementar 5.9% durante 2021, se espera un avance de 4.4% en 2022 y 3.8% en 2023. Se estima que los mercados avanzados recuperen su trayectoria de crecimiento previa a la pandemia durante 2023, mientras que las economías emergentes pueden enfrentar una caída en la demanda externa ante nuevos confinamientos.

La caída de la demanda ante la pandemia llevó la inflación a la baja durante gran parte de 2020, no obstante, con el objetivo de hacer frente a los impactos económicos, los bancos centrales bajaron sus tasas para impulsar la actividad económica, mientras que los gobiernos implementaron apoyos para estimular sus mercados internos y hacer frente al desempleo. Estas acciones, aunadas al súbito incremento de la movilidad y el consumo, impulsaron los niveles de inflación a máximos históricos durante el segundo semestre de 2021.

De no contener la inflación, se espera un impacto negativo en decisiones de inversión derivado de mayores costos de financiamiento, así como la posibilidad de una crisis de deuda global, (227% del PIB en 2019 vs 256% durante 2020^[3]). En este sentido, hacia el 2022 se espera un endurecimiento en la Política Monetaria a nivel mundial con el objetivo de hacer frente a las constantes presiones inflacionarias experimentadas.

Por otra parte, la coyuntura mundial enfrenta una crisis energética que impulsó los precios a niveles récord. Esto fue consecuencia del inesperado crecimiento en la demanda de productos energéticos, después de una súbita caída al inicio de la pandemia; de la conservadora reactivación energética; de la fuerte demanda de energía por parte de China; así como de los desastres naturales que afectaron la producción de carbón y la generación de energía con fuentes renovables.

Finalmente, la pandemia cambió la dinámica de consumo y producción mundial, la súbita reactivación económica generó un desequilibrio en la oferta de insumos para la producción, particularmente de semiconductores, lo cual provocó cuellos de botella para el abastecimiento en sectores clave a lo largo de 2021. La demanda de aparatos electrónicos incrementó, mientras que la producción y venta de automóviles disminuyó. En este sentido, las afectaciones en las cadenas globales de valor continuarán incidiendo en los patrones de comercio a nivel mundial.

Economía Nacional

Durante 2021, el PIB^[4] de México aumentó 5.0%. Esto fue consecuencia de un mayor dinamismo en la actividad económica ante el incremento en las tasas de vacunación, menores restricciones a la movilidad durante el primer semestre del año, así como del continuo impulso brindado por el comercio exterior. No obstante, durante el segundo semestre de 2021 la actividad económica experimentó un retroceso en su ritmo de recuperación, como resultado de las afectaciones al mercado interno derivadas de la tercera ola de contagio al interior del país.

Con base en el Indicador de la Actividad Económica Regional elaborado por Banxico, durante el tercer trimeste de 2021 la actividad económica interrumpió su tendencia ascendente al retroceder 0.4% comparado con el trimestre previo. Lo anterior fue resultado de la fuerte caída del sector Servicios ocasionada por cambios en materia de empleo (reforma outsourcing), los problemas en las cadenas globales de valor y las constantes presiones inflacionarias.

En el 2021 la Inversión Extranjera Directa (IED)^[5] indicó un monto de 31.6 mil MDD, lo que significó un incremento de 8.7% comparado con el año anterior. Al interior, la IED se compuso de la siguiente manera: reinversión de utilidades, 38.6%; nuevas inversiones, 43.7% y cuentas entre compañías, 17.7%.

Además, durante diciembre de 2021 el Indicador Mensual de la Actividad Industrial^[6] (IMAI) aumentó 1.2% comparado con el mes previo.

Dicho aumento fue impulsado por las actividades relacionadas con la Generación de Energía, las Manufacturas y la Construcción, que incrementaron 2.4%, 1.9% y 0.8%, respectivamente. El único rubro en presentar un retroceso fue el de la Minería, con 0.2%. Al interior de las actividades manufactureras, a pesar de las afectaciones a la producción, 17 de los 21 subsectores experimentaron un crecimiento, donde destaca el incremento de 10.4% en la Fabricación de Equipo de Transporte, que señaló tres meses de crecimiento consecutivo en su comparación mensual.

Así, en un contexto de recuperación, existen factores que tienen la capacidad de impulsar la actividad económica en el corto y mediano plazo. En primer lugar, el margen positivo relacionado al nivel de deuda otorga amplitud para extender los apoyos ante nuevas olas de contagio. En segundo lugar, las tendencias de regionalización impulsadas por el T-MEC representan una oportunidad para que México se reposicione en las cadenas globales de valor.

Sector Real

Durante 2021 el PIB de México aumentó 5.0% anual^[8]. El sector Primario avanzó 2.6%, el Secundario 6.8% y el Terciario 4.2%. Con relación al cuarto trimestre de 2021, el PIB no presentó variación en su comparación trimestral. Al interior, las actividades relacionadas con los servicios registraron una caída de 0.6% respecto al trimestre previo, lo cual incidió en la actividad económica nacional, debido a que aporta poco más del 60% al total del PIB. Por su parte, las actividades secundarias avanzaron 0.4%, mientras que las primarias lo hicieron en 0.2%.

Fuente: Elaborado por Bancomext con información del INEGI

Empleo

Los sectores económicos con el mejor desempeño en cuanto a creación de empleo fueron Transportes y Comunicaciones (11.0%), Extractivo (8.1%) y Construcción (7.0%). Respecto a las entidades federativas más sobresalientes destacan Tabasco, Quintana Roo y Baja California, con incrementos superiores al 12% en los tres casos.

Fuente: Elaborado por Bancomext con información del INEGI y STPS

Inflación y Tipo de cambio

Con datos mensuales al cierre de diciembre, la inflación^[10] se ubicó en 7.36% en su comparación anual y 0.36% con respecto al mes anterior. El incremento fue liderado por el indicador No subyacente, el cual presentó una variación anual de 11.79%, resultado de la inflación en el precio de Frutas y Verduras (21.73%) y Energéticos (11.50%). Por su parte, el indicador Subyacente, el cual elimina de sus cálculos los bienes y servicios con precios más volátiles, subió 5.94%. Así, la inflación sumó nueve meses continuos fuera del rango objetivo del Banco Central, por lo que se espera que Banxico continúe con el alza en la tasa de interés, ubicada en 5.5% al cierre de 2021.

Por otro lado, durante el segundo semestre de 2021, el tipo de cambio experimentó un incremento importante, al pasar de 20.03 MXN/USD en junio (promedio mensual) a 20.89 MXN/USD durante diciembre del mismo año, lo que representa un aumento de 4.3% en seis meses. Esto fue resultado de movimientos en los mercados cambiarios y bursátiles frente a la variante ómicron del COVID-19, que intensificó los contagios alrededor del mundo y modificó las perspectivas de recuperación económica global.

Fuente: Elaborado por Bancomext con información del INEGI y Banxico

Sector Financiero

En un contexto de alta inflación, el 16 de diciembre de 2021 la junta de gobierno del Banco de México decidió incrementar en 50 puntos base el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un nivel de 5.5% De acuerdo con Banxico, la inflación global siguió aumentando, presionada por los cuellos de botella en la producción, la recomposición del gasto hacia mercancías, los elevados precios de alimentos y energéticos, y la recuperación de algunos servicios. De esta forma, se consideró necesario reforzar la postura monetaria a fin de evitar afectaciones en las expectativas de inflación, así como para lograr un ajuste ordenado de precios relativos y propiciar la convergencia de la inflación a la meta del 3% +/- 1%^[11].

Por otra parte, la TIIE a 28 días promedió una tasa de 5.44% durante el mes de diciembre, mientras el rendimiento de los Certificados de la Tesorería de la Federación a 28 días se ubicó en 5.29%^[12].

Fuente: Elaborado por Bancomext con información de Banxico

Sector Externo

Durante 2021, a pesar de los problemas relacionados a las cadenas globales de valor, el comercio exterior continuó brindando un impulso adicional a la actividad económica, logrando superar niveles prepandemia^[13]. Así, el comercio total (exportaciones más importaciones) alcanzó un valor de 999.9 mil MDD, monto 9.2% superior al registrado en 2019 y 25.0% mayor con relación al de 2020.

Al interior, las exportaciones presentaron un monto de 494.2 mil MDD, lo que significó un incremento anual de 18.5%, mientras que las importaciones aumentaron en 32.0% alcanzando un valor de 505.7 mil MDD.

Por otra parte, durante diciembre de 2021 las exportaciones retrocedieron 0.10% comparado con el mes previo (m/m), alcanzando un monto de 47.7 mil MDD. Lo anterior, derivado de la caída en 8.05% de las exportaciones petroleras, mientras que las no petroleras avanzaron sólo 0.43%.

En cuanto a las importaciones, se ubicaron en 47.1 mil MDD y avanzaron 4.86% (m/m), como resultado de incrementos en 4.72% de las importaciones no petroleras y de 5.99% en las petroleras. Por tipo de bien, se presentaron alzas (m/m) de 7.72% en bienes de consumo y 4.92% en bienes de uso intermedio, mientras que los bienes de capital retrocedieron 0.09%. Comparado con diciembre de 2020, las exportaciones incrementaron 10.8% y las importaciones 27.7%.

Fuente: Elaborado por Bancomext con información del INEGI y Banxico.